La fin de l’assouplissement quantitatif colore les efforts fédéraux en matière de dette
La décision de la Banque du Canada de mettre fin à son programme d’achat d’obligations gouvernementales pour stimuler l’économie, et les avertissements de hausses de taux plus tôt que prévu, ont coloré les efforts du gouvernement fédéral pour élaborer un plan annuel de gestion de la dette.
Selon les propres estimations de la banque, son programme a fait baisser les taux de rendement de la dette publique à court terme de 10 points de base, soit un dixième de point de pourcentage.
Il a aussi probablement incité les acheteurs à penser davantage aux obligations à long terme qui permettent d’immobiliser la dette aux faibles taux d’intérêt actuels. [La décision de la banque, mercredi, de mettre fin au programme d’assouplissement quantitatif et de prévoir une hausse des taux plus tôt que prévu a contribué à faire augmenter les rendements des obligations à court et moyen terme.
À mesure que les taux augmentent, le montant que le gouvernement doit payer augmente également, ce qui, selon un expert, pourrait rendre les libéraux plus prudents en ce qui concerne le déficit et la dette elle-même. [Rebekah Young, directrice de l’économie fiscale et provinciale à la Banque Scotia, affirme également que les coûts de la dette fédérale devraient rester faibles par rapport aux normes historiques, même si les taux approchent les niveaux pré-pandémiques, mais cela pourrait changer en raison de l’imprévisibilité de la pandémie. [Le directeur parlementaire du budget a déjà estimé qu’une hausse soudaine d’un point de pourcentage des taux pourrait accroître les frais de la dette publique de 4,5 milliards de dollars, pour atteindre 12,8 milliards de dollars de plus après cinq ans.
« Je pense que cela va changer le langage utilisé par le gouvernement et qu’il y aura un pivot cette année », a déclaré M. Young à propos de la dette et de la hausse des taux. [La trajectoire actuelle des taux d’intérêt va commencer à augmenter et il faudrait un choc moins important pour que les chiffres (de la dette) commencent à être moins acceptables. »
Lors d’un entretien avec la Chambre de commerce du Canada mercredi, la ministre des Finances Chrystia Freeland a lié les finances du gouvernement à la décision de mettre fin à l’aide à la pandémie pour certains travailleurs et entreprises.
« Vos membres ΓǪ ; sont des gens qui pensent à la dette, qui pensent au déficit », a-t-elle dit. « Je veux vous dire que moi aussi. S’il vous plaît, gardez cela à l’esprit lorsque vous pensez à notre annonce (des avantages) la semaine dernière. »
Le gouvernement mène chaque année des consultations sur la manière de gérer sa dette, qui s’élève aujourd’hui à 1,1 billion de dollars. Un document établissant les consultations de ce mois-ci a laissé entendre que le gouvernement s’intéressait à la manière de verrouiller une plus grande partie de la dette à plus long terme.
M. Young a déclaré que le gouvernement dispose d’une fenêtre limitée pour tirer parti de ces faibles taux avant qu’une montagne de dettes n’arrive à échéance au cours des deux prochains exercices financiers et qu’elle doive être refinancée à des taux plus élevés. [Sherry Cooper, économiste en chef de Dominion Lending Centres, note que depuis septembre, le rendement des obligations à cinq ans du gouvernement fédéral a bondi de 75 pour cent.
Après l’annonce de la banque mercredi, les rendements des obligations à court et moyen terme ont bondi, mais ce n’est pas la fin des hausses de taux d’intérêt.
La Banque du Canada a également laissé entendre qu’elle pourrait commencer à augmenter son taux directeur de 0,25 % à partir du deuxième trimestre de 2022, soit trois mois plus tôt que prévu.
L’économiste en chef de BMO, Douglas Porter, s’attend à ce que la banque augmente les taux tous les trois mois d’un quart de point de pourcentage dès avril, ce qui porterait le taux cible à un pour cent d’ici la fin de l’année prochaine. [Il s’attend à ce que ce rythme se poursuive jusqu’à la fin de 2023, ce qui ramènerait le taux à son niveau d’avant la pandémie.
« Il est clair que les risques sont orientés vers un mouvement encore plus précoce et – oui – la possibilité d’une cadence plus rapide et d’un point final plus élevé », a écrit M. Porter dans une note mercredi.
Ce rapport de La Presse Canadienne a été publié pour la première fois le 31 octobre 2021.