Un fonctionnaire central chinois a averti que la stagflation pourrait peser sur une économie déjà en difficulté l’année prochaine. Il s’agit du dernier signe en date indiquant que le gouvernement pourrait envisager de prendre des mesures agressives pour faire face au ralentissement de la croissance, notamment sa première baisse du taux d’intérêt débiteur depuis le début de 2020.

Liu Shijin, membre du comité de politique monétaire de la Banque populaire de Chine, a déclaré dimanche à un forum en ligne que la deuxième plus grande économie du monde pourrait devoir faire face à une « quasi-stagflation » pour le reste de l’année et en 2022, si la demande continue de lutter et que le coût des marchandises sortant des usines chinoises reste élevé.

« Nous devons y prêter attention, car si cela se produit, cela n’affectera pas seulement le quatrième trimestre, mais aussi l’année prochaine », a déclaré Liu.

La stagflation – lorsque l’inflation est élevée mais que la croissance économique ralentit – peut être problématique depuis les politiques qui sont destinées à réduire l’inflation, comme des taux d’intérêt plus élevés, risquent de supprimer encore plus la croissance. Les politiques visant à stimuler la croissance, quant à elles, risquent de provoquer une hausse continue des prix.

Malgré cet avertissement, M. Liu s’attend toujours à ce que l’économie atteigne l’objectif de croissance de plus de six pour cent fixé par la Chine pour l’année.

Les risques pour l’économie chinoise se sont accumulés au cours des derniers mois. Outre l’inflation galopante des prix à la production dans l’usine du monde, le pays est également aux prises avec une grave pénurie d’énergie et un fort ralentissement dans l’immobilier.

Le Premier ministre chinois Li Keqiang a récemment reconnu ces préoccupations, en déclarant lors d’un séminaire à Pékin la semaine dernière que l’économie était confrontée à de « nouvelles pressions à la baisse ». Il a cité comme principales préoccupations les récentes épidémies de Covid-19, les graves inondations, la hausse des prix des matières premières et les pénuries d’énergie.

Li a également déclaré que les décideurs politiques devraient se concentrer sur l’aide aux « acteurs du marché », y compris les entreprises manufacturières et les petites entreprises, en offrant des réductions d’impôts ou des réductions des frais administratifs.

« L’inquiétude concernant le ralentissement de la croissance augmente clairement parmi les technocrates des différentes agences gouvernementales », a écrit Larry Hu, responsable de l’économie chinoise chez Macquarie Group, dans un rapport publié dimanche.

Les analystes soupçonnent également les décideurs chinois d’envisager de réduire les taux d’intérêt ou de prendre d’autres mesures pour assouplir la politique monétaire. Un rapport trimestriel publié vendredi par la banque centrale a omis des phrases qui ont semblé auparavant signaler un resserrement des politiques.

La suppression de ces phrases suggère un changement à l’horizon, selon les analystes de Goldman Sachs, Nomura et Citi.

« De notre point de vue, ces suppressions représentent un changement officiel de l’orientation politique de la PBoC et préparent le terrain pour un assouplissement monétaire et de crédit plus décisif », ont écrit les analystes de Nomura dans un rapport publié dimanche.

Ces changements n’ont pas encore eu lieu. Lundi, la banque centrale a maintenu le Loan Prime Rate – un taux de référence que les banques appliquent aux entreprises pour les nouveaux prêts – inchangé pour le mois de novembre, soit le 19e mois consécutif.

Mais les analystes de Capital Economics pensent qu’il ne faudra pas longtemps avant que la banque centrale ne commence à réduire les taux directeurs.

« Alors que les tensions économiques continuent de croître, il y aura davantage de pression pour soulager les contraintes de financement des emprunteurs endettés », a écrit Julian Evans-Pritchard, économiste principal pour la Chine au sein de la firme, dans un rapport publié lundi. Il a ajouté que Capital Economists pense que la banque centrale commencera à baisser les taux avant la fin de 2021, « suivi de plus de réductions en 2022. »

D’autres s’attendent à ce que la banque centrale explore d’autres options. Plutôt que de changer les taux d’intérêt, les analystes de Goldman Sachs ont dit qu’ils s’attendaient à un soutien plus ciblé pour le développement vert et les petites ou moyennes entreprises.