La Fed américaine annonce de nouvelles hausses de taux dans un contexte d’inflation élevée
Le mois dernier, lorsque le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a pris la parole lors d’une conférence économique à Jackson Hole, dans le Wyoming, il a lancé un avertissement brutal : la volonté de la Fed de freiner l’inflation en augmentant agressivement les taux d’intérêt, a-t-il dit, « ferait souffrir » les Américains. .
Lorsque la Fed terminera sa dernière réunion mercredi et que Powell tiendra une conférence de presse, les Américains auront probablement une meilleure idée de la douleur qui pourrait être en magasin.
La banque centrale devrait relever son taux directeur à court terme de trois quarts de point substantiels pour la troisième fois consécutive. Une autre hausse aussi importante augmenterait son taux de référence – qui affecte de nombreux prêts à la consommation et aux entreprises – à une fourchette de 3% à 3,25%, le niveau le plus élevé en 14 ans.
Cependant, de nombreux observateurs de la Fed prêteront une attention particulière aux paroles de Powell lors d’une conférence de presse par la suite. Ses remarques seront analysées pour tout indice de savoir si la Fed prévoit de modérer ses hausses de taux dans les mois à venir – ou plutôt de continuer à resserrer considérablement le crédit jusqu’à ce qu’elle soit convaincue que l’inflation est en baisse.
Signe supplémentaire de l’aggravation des inquiétudes de la Fed concernant l’inflation, elle signalera probablement mercredi qu’elle prévoit de relever ses taux beaucoup plus haut d’ici la fin de l’année qu’elle ne l’avait prévu il y a trois mois – et de les maintenir plus élevés plus longtemps. Les économistes s’attendent à ce que les responsables de la Fed prévoient que leur taux directeur pourrait atteindre 4 % avant la nouvelle année. Ils sont également susceptibles de signaler des hausses supplémentaires en 2023, peut-être jusqu’à environ 4,5 %.
Des taux à court terme à ce niveau rendraient une récession plus probable l’année prochaine en augmentant fortement les coûts des prêts hypothécaires, des prêts automobiles et des prêts aux entreprises. La Fed entend que ces coûts d’emprunt plus élevés ralentissent la croissance en refroidissant un marché du travail toujours robuste pour limiter la croissance des salaires et d’autres pressions inflationnistes. Pourtant, le risque grandit que la Fed affaiblisse l’économie au point de provoquer un ralentissement qui entraînerait de lourdes pertes d’emplois.
L’économie n’a pas connu de taux aussi élevés que le prévoit la Fed depuis avant la crise financière de 2008. La semaine dernière, le taux hypothécaire fixe moyen a dépassé 6 %, son plus haut niveau en 14 ans. Les coûts d’emprunt par carte de crédit ont atteint leur plus haut niveau depuis 1996, selon Bankrate.com.
Powell et d’autres responsables de la Fed disent toujours que l’objectif de la Fed est de parvenir à un « atterrissage en douceur », par lequel ils ralentiraient suffisamment l’économie pour maîtriser l’inflation, mais pas au point de déclencher une récession.
La semaine dernière, cependant, cet objectif semblait encore plus hors de portée après que le gouvernement eut annoncé que l’inflation au cours de l’année écoulée avait atteint un douloureux 8,3 %. Pire encore, les prix dits de base, qui excluent les coûts volatils des aliments et de l’énergie, ont augmenté beaucoup plus rapidement que prévu.
Le rapport sur l’inflation a également documenté à quel point l’inflation s’est propagée dans l’économie, compliquant la tâche de la Fed. L’inflation semble désormais de plus en plus alimentée par des salaires plus élevés et par le désir constant de dépenser des consommateurs et moins par les pénuries d’approvisionnement qui avaient tourmenté l’économie pendant la récession pandémique.
« Ils vont essayer d’éviter la récession », a déclaré William Dudley, ancien président de la Federal Reserve Bank de New York. « Le problème est que la marge de manœuvre pour le faire est pratiquement inexistante à ce stade. »
Les hausses rapides des taux de la Fed reflètent les mesures prises par d’autres grandes banques centrales, contribuant aux inquiétudes concernant une éventuelle récession mondiale. La Banque centrale européenne a relevé la semaine dernière son taux directeur de trois quarts de point de pourcentage. La Banque d’Angleterre, la Banque de réserve d’Australie et la Banque du Canada ont toutes procédé à de fortes hausses de taux au cours des dernières semaines.
Et en Chine, deuxième économie mondiale, la croissance souffre déjà des blocages répétés du gouvernement. Si la récession balayait la plupart des grandes économies, cela pourrait également faire dérailler l’économie américaine.
Lors de sa conférence de presse mercredi, Powell ne laissera probablement pas entendre que la banque centrale assouplira sa campagne de resserrement du crédit. La plupart des économistes s’attendent à ce que la Fed cesse de relever ses taux au début de 2023. Mais pour l’instant, ils s’attendent à ce que Powell renforce sa position anti-inflationniste dure.
« Cela va finir par être un atterrissage brutal », a déclaré Kathy Bostjancic, économiste à Oxford Economics.
« Il ne va pas dire ça », a déclaré Bostjancic. Mais, se référant à la dernière réunion de la Fed en juillet, lorsque Powell a fait naître l’espoir d’un éventuel recul des hausses de taux, elle a ajouté : « Il veut également s’assurer que les marchés ne s’éloignent pas et ne se redressent pas. C’est ce qui s’est passé la dernière fois. . »
En effet, les investisseurs ont alors réagi en faisant monter les prix des actions et en achetant des obligations, ce qui a fait baisser les taux sur des titres comme l’indice de référence du Trésor à 10 ans. La hausse des cours des actions et la baisse des rendements obligataires stimulent généralement l’économie, à l’opposé de ce que veut la Fed.
La banque centrale a déjà engagé la série de hausses de taux la plus rapide depuis le début des années 1980. Pourtant, certains économistes – et certains responsables de la Fed – affirment qu’ils n’ont pas encore relevé les taux à un niveau qui limiterait réellement les emprunts et les dépenses et ralentirait la croissance.
Loretta Mester, présidente de la Cleveland Federal Reserve Bank, et l’une des 12 responsables qui voteront sur la décision de la Fed mercredi, a déclaré qu’elle pense qu’il sera nécessaire de relever le taux de la Fed à « un peu au-dessus de 4% au début de l’année prochaine et tiens-le là. »
« Je ne m’attends pas à ce que la Fed baisse » les taux l’année prochaine, a ajouté Mester, dissipant les attentes de nombreux investisseurs à Wall Street qui avaient espéré un tel retournement. Des commentaires comme celui de Mester ont contribué à une forte chute des cours des actions le mois dernier qui a commencé après le discours anti-inflationniste sévère de Powell lors de la conférence de Jackson Hole.
« Notre responsabilité d’assurer la stabilité des prix est inconditionnelle », a alors déclaré Powell – une remarque largement interprétée comme signifiant que la Fed luttera contre l’inflation même si cela nécessite de lourdes pertes d’emplois et une récession.
De nombreux économistes semblent convaincus qu’une récession et des licenciements généralisés seront nécessaires pour ralentir la hausse des prix. Une étude publiée plus tôt ce mois-ci sous les auspices de la Brookings Institution a conclu que le chômage pourrait devoir atteindre 7,5 % pour ramener l’inflation à l’objectif de 2 % de la Fed.
Selon un article de l’économiste de l’Université Johns Hopkins Laurence Ball et de deux économistes du Fonds monétaire international, seul un ralentissement aussi sévère réduirait suffisamment la croissance des salaires et les dépenses de consommation pour calmer l’inflation.