L’agence de notation Fitch a dégradé les promoteurs immobiliers China Evergrande Group et Kaisa Group jeudi, déclarant qu’ils avaient manqué à leurs obligations offshore, tandis qu’une source a déclaré que Kaisa avait commencé à travailler sur la restructuration de sa dette offshore de 12 milliards de dollars.

Les rétrogradations au statut de « défaut restreint » interviennent alors qu’Evergrande et Kaisa n’ont pas officiellement annoncé de défaut qui pourrait entraîner de longs processus de restructuration de la dette.

Le sort d’Evergrande, qui a plus de 300 milliards de dollars de dettes, et d’autres sociétés immobilières chinoises endettées a saisi les marchés financiers au cours des derniers mois, dans la crainte de répercussions dans le monde entier, bien que Pékin ait cherché à plusieurs reprises à rassurer les investisseurs.

Dans sa note sur Evergrande, Fitch a déclaré que le promoteur n’a pas répondu à sa demande de confirmation des paiements de coupons d’une valeur de 82,5 millions de dollars qui étaient dus le mois dernier, le délai de grâce de 30 jours se terminant cette semaine, et a donc supposé « qu’ils n’ont pas été payés ».

Evergrande et Kaisa n’ont pas immédiatement répondu aux demandes de commentaires de Reuters sur la décision de Fitch.

« Les défauts d’Evergrande et de Kaisa nous font passer à la deuxième étape de ce ralentissement de l’immobilier chinois, le risque systémique étant progressivement remplacé par le risque idiosyncratique », a déclaré Robin Usson, analyste de crédit chez Federated Hermes.

« Il sera intéressant de voir le rôle joué par les SOE (entreprises d’État) dans le processus de restructuration, le niveau de ‘contrôle’ exercé par le gouvernement sur cette ‘approche orientée vers le marché' », a ajouté M. Usson.

Le gouverneur de la Banque populaire de Chine (PBOC) Yi Gang a déclaré jeudi que les droits des actionnaires et des créanciers d’Evergrande seraient « pleinement respectés » en fonction de leurs anciennetés légales, et que le risque causé par quelques sociétés immobilières chinoises à court terme ne minerait pas le marché des capitaux de Hong Kong.

Fitch définit un défaut restreint comme indiquant qu’un émetteur a subi un défaut ou un échange de dette en difficulté, mais n’a pas entamé les processus de liquidation tels que les dépôts de bilan et reste en activité.

Le non-paiement a déclenché un « cas de défaut » sur les obligations d’Evergrande et ses autres obligations en dollars américains deviendront immédiatement exigibles et payables si le fiduciaire des obligations ou les détenteurs d’au moins 25% du montant total le déclarent, a déclaré Fitch.

Le même « défaut croisé » est vrai pour Kaisa, qui, selon les données de Refinitiv, a des échéances d’obligations totalisant 2,8 milliards de dollars l’année prochaine, et 2,2 à 3,2 milliards de dollars d’échéances chaque année entre 2023 et 2025.

Fitch a déclaré qu’il y avait peu d’informations disponibles sur le plan de restructuration de Kaisa après qu’elle ait manqué le remboursement de 400 millions de dollars d’obligations offshore mardi.

Evergrande a déclaré la semaine dernière qu’il prévoyait d’aller de l’avant avec une restructuration de sa dette.

KAISA TALKS

Kaisa devrait bientôt signer un accord de non-divulgation (NDA) avec Lazard, le conseiller d’un groupe d’obligataires, ont déclaré à Reuters la source et une autre personne. Les détenteurs d’obligations détiennent plus de 25% des 12 milliards de dollars d’obligations offshore de Kaisa.

L’accord de non-divulgation jettera les bases de discussions ultérieures sur l’abstention et les solutions de financement, ont déclaré les personnes qui ont refusé d’être nommées car les discussions sont confidentielles.

Mais il est peu probable qu’un accord soit conclu dans les prochaines semaines, car les discussions n’en sont qu’à leurs débuts, selon la première source.

Kaisa a déclaré qu’il était ouvert aux discussions sur l’abstention, mais a refusé de commenter les détails. Lazard a refusé de commenter.

Le groupe des détenteurs d’obligations offshore de Kaisa, qui dit détenir 50% des obligations arrivant à échéance le 7 décembre, a envoyé à la société un projet de conditions d’abstention tard lundi.

Le groupe a précédemment offert 2 milliards de dollars de dette fraîche pour aider Kaisa à rembourser ses dettes onshore et offshore, selon des sources. D’autres idées de financement sont également sur la table.

Kaisa est également en pourparlers avec un autre groupe de détenteurs d’obligations, a déclaré la première personne.

La défaillance de Kaisa est survenue après qu’elle n’a pas réussi, la semaine dernière, à obtenir l’approbation d’au moins 95 % des détenteurs d’obligations étrangères pour échanger les obligations qui devaient être remboursées le 7 décembre contre de nouvelles obligations remboursables le 6 juin 2023, au même taux d’intérêt.

La négociation des actions de Kaisa, qui ont perdu 75% cette année, a été suspendue mercredi. L’action d’Evergrande a plongé de 88 % cette année. (Reportage de Clare Jim à Hong Kong et Karin Strohecker à Londres, reportages supplémentaires d’Andrew Galbraith ; Rédaction de Sumeet Chatterjee ; Édition de Himani Sarkar et Mark Potter).